本期向大家介绍国际顶级会计期刊 JAR 最新接受发表的一篇分析式研究论文，主要阐述了一个企业如何通过真实活动管理另一个（同伴）企业的盈余，具体如下：
Cross-Firm Real Earnings Management
Eti Einhorn
Tel Aviv University
Nisan Langberg
University of Houston; Tel Aviv University
Tsahi Versano
Tel Aviv University
Received 30 December 2015; accepted 13 September 2017
ABSTRACT
Our analysis is rooted in the notion that stockholders can learn about the fundamental value of any firm from observing the earnings reports of its rivals. We argue that such intraindustry information transfers, which have been broadly documented in the empirical literature, may motivate managers to alter stockholders’ beliefs about the value of their firm not only by manipulating their own earnings report but also by influencing the earnings reports of rival firms. Managers obviously do not have access to the accounting system of peer firms, but they can nevertheless influence the earnings reports of rival firms by distorting real transactions that relate to the product market competition. We demonstrate such managerial behavior, which we refer to as cross‐firm real earnings management, and explore its potential consequences and interrelation with the practice of accounting‐based earnings management within an industry setting with imperfect (nonproprietary) accounting information.
Source: Journal of Accounting Research, Early View (Forthcoming).
Links: https://doi.org/10.1111/1475-679X.12188
已有不少实证研究表明，投资者可以通过观察同行业内可比公司的盈余公告，了解更多关于目标企业的内在价值。比如，一个企业报告有利的盈余公告，可能意味着其竞争对手的市场份额降低，也可能意味着整个行业的客户需求增加或生产成本降低。有关经验证据表明，行业内信息传递的确会反应在股票价格中。因此，企业管理者改变投资者对企业内在价值的信念有两种途径，一种途径是直接对本企业会计（应计）基础的盈余进行管理，另一种途径则是改变其竞争对手的盈余。前者的研究已经很多，而后者却鲜有研究涉及，这篇论文就在理论上对其进行了探索。
那么，管理者如何改变竞争对手的盈余？虽然他们无法直接改变其竞争对手的会计系统，但却可以通过改变其自身在产品竞争市场中的真实交易，改变其竞争对手的利润，进而改变其会计盈余，即这篇论文所称的“跨企业的真实活动盈余管理”。为了研究这一现象及其后果，论文假定在同一行业内有A和B两家企业遵循古诺竞争（Cournot competition），其股票在同一资本市场进行公开交易。企业管理者是短视的，他们除了关心企业的长期内在价值外，还关心短期的股票价格。同时，为了作为真实活动盈余管理的参照，假定管理者也可以进行应计基础的盈余管理。论文发现：在均衡条件下，企业管理者除了有偏地报告其盈余外，的确会扭曲其真实的生产水平，选择与经典古诺竞争基准产量（benchmark）不同的水平。这与以往自愿性信息披露等条件下对企业生产决策的改变不同，自愿性披露的信息一般是专有的（proprietary），进而直接通过产品市场影响企业最优生产决策，而这篇论文认为，即使披露的信息是非专有的（nonproprietary），也会间接通过资本市场改变企业生产决策。
具体来看，事件顺序如下图1所示：首先，企业管理者根据其理性预期的产品市场竞争和资本市场定价状况，选择符合其目标的生产水平；其次，管理者根据其观测到的盈余，有偏地进行会计信息披露；然后，投资者根据其观测到的会计信息确定股票交易价格；最后，企业实现经济利润，并分发股利进行清算。
在求解均衡之前呢，还需向大家介绍一些基本假定。
假定A和B两家企业均面临来自市场需求和生产成本两个方面的冲击，用 a 表示固定比例的市场需求，用 c 表示固定比例的边际成本， 则代表企业面临的商业冲击的不确定性程度。ρ 则表示两家企业A和B面临商业冲击的相关性，ρ 若为正，则表示两家公司面临来自市场需求和生产成本共同的冲击；ρ 若为负，则表示对一个企业的不利商业冲击可能会带来另一个企业市场份额的增加。同时，假定企业会计系统的的计量误差为
，参数
则表示企业面临商业冲击的不确定性程度与会计计量误差的比值；企业真实的盈余为 ei，企业有偏报告的盈余为 Ri(ei)，Ri(ei) - ei 则表示企业会计基础的盈余管理程度。
然后来看管理者的最优生产决策。由于假定管理者不仅关心影响企业长期内在价值的经济利润 πi，还关心短期的股票价格 Pi，假设赋予两者的系数分别为 1-λ 和 λ；而股票价格 Pi 由两家企业的经济利润 πi 和 πj 同时决定，假设赋予两者的系数分别为 α和 β。所以，管理者只需最大化 πi + δiπj ，其中 δi 则表示一个企业的利润对另一个企业的边际替代率，具体形式如下截图中所示。当 δi 大于零（小于零）时，则表示企业管理者愿意牺牲本企业 |δi| 单位的利润，以增加（减少）其竞争对手的利润（盈余），进而达到真实活动盈余管理的目的。所以，可以用 δi 来表示本文所述跨企业真实活动的盈余管理程度。
在均衡条件下，企业的生产决策（跨企业的真实活动盈余管理）如下图2所示：纵坐标和横坐标分别表示企业A和B的产量，蓝色（红色）实线表示A企业（B企业）管理者对给定B企业（A企业）产量的反应，蓝色（红色）虚线表示 δi =0 时（不存在真实活动盈余管理的 benchmark ），A企业（B企业）管理者对给定B企业（A企业）产量的反应。绿色实点表示垄断条件下的均衡产量，粉色实点表示完全竞争条件下的均衡产量。可以发现：【左图】当 δi >0 时（企业倾向于正向真实活动盈余管理而增加竞争对手的盈余），与无真实活动盈余管理下的 benchmark 相比，均衡产量水平降低，更趋近于垄断条件下的均衡产量；【右图】当 δi <0 时（企业倾向于负向真实活动盈余管理而减少竞争对手的盈余），与无真实活动盈余管理下的 benchmark 相比，均衡产量水平升高，更趋近于完全竞争条件下的均衡产量。
再来看一看论文中的另外两个图。
下图3描绘了企业产量 q 关于 ρ 和参数 ψ 的变化趋势。观察左图可知： ρ 越大（两家企业面临的冲击正相关程度越高），企业最优产量水平越低，即越接近垄断竞争下的均衡产量； λ 越大（管理者越短视关心股价），两者关系越陡峭。观察右图可知：当 ρ<0 时，产量 q 大于一定的临界值，且随着 ψ 的增加先升高而后降低；ρ>0 时，产量 q 小于一定的临界值，且随着 ψ 的增加先降低而后升高。
下图4描绘了企业预期利润 E[πi] 关于 ρ 和参数 ψ 的变化趋势。观察左图可知： ρ 越大（两家企业面临的冲击正相关程度越高），企业预期利润 E[πi] 越高； λ 越大（管理者越短视关心股价），两者关系越陡峭。观察右图可知：当 ρ>0 时，企业预期利润 E[πi] 大于一定的临界值，且随着 ψ 的增加先升高而后降低；ρ<0 时，企业预期利润 E[πi] 小于一定的临界值，且随着 ψ 的增加先降低而后升高。
